初夏時節(jié)，天氣轉(zhuǎn)熱，氣溫漸升，油脂市場“熱度”卻并未與之同行。受供應(yīng)充足以及周邊金融市場動蕩的沖擊，5月份以來國內(nèi)期市油脂三大品種豆油、菜籽油、棕櫚油均處于震蕩下行之中，中旬盤面更是創(chuàng)下三個月低點(diǎn)。期貨市場的疲弱加之供需基本面的不利，油脂現(xiàn)貨市場本月行情亦不樂觀，整體呈現(xiàn)弱勢調(diào)整格局。正是天氣向左，油脂向右。

　　市場主要影響因素分析

　　國際油價一路下行 油脂波及受壓

　　2010年5月初，受到希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，國際金融市場出現(xiàn)了較大的動蕩，歐美股市連續(xù)暴跌，美元指數(shù)則強(qiáng)勁升至87.463新高，使得以美元計價的原油和大宗商品期貨價格普遍受壓，大幅度下跌。國際油價至5月4日開始一路向下，7月合約更是在5月20日跌至68.86美元/桶，跌破2月5日的前期低點(diǎn)70.80美元/桶。原油的大幅下跌及美元的強(qiáng)勢上漲令美盤大豆品種期貨市場承受巨大壓力，進(jìn)而波及國內(nèi)油脂期貨市場。在期現(xiàn)貨市場的緊密聯(lián)動性的影響下，油脂現(xiàn)貨市場主要品種市場價格均出現(xiàn)一定程度的下滑，其中豆油跌幅較大。

　　油脂油料供給充裕 抑制油脂價格

　　5月份，油脂油料整體供給充裕。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部5月份供需報告顯示，2010/11年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.4億噸，比2009/10年度提高了220萬噸，美國以外國家的油籽產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到3.409億噸，比上年提高200萬噸。由于葵花籽和油菜籽產(chǎn)量的提高抵消了大豆產(chǎn)量的降幅，全球油籽產(chǎn)量仍小幅提高。2010/11年度油籽供應(yīng)量提高了4%,主要因為南美大豆產(chǎn)量提高。國內(nèi)方面，油脂油料進(jìn)口保持高位，港口庫存充足。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國4月份進(jìn)口食用植物油56萬噸，1-4月累計進(jìn)口食用植物油204萬噸，與2009年同期持平。4月份進(jìn)口大豆420萬噸，1-4月累計進(jìn)口大豆1523萬噸，比2009年同期增長9.9%.然而在充足的供應(yīng)下，市場并沒有足夠的需求來迎合，供需寬松的基本面使國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場價格受到壓制。

　　政策之下 油脂“一家歡喜一家愁”

　　4月19日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進(jìn)一步扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的政策措施。會議決定繼續(xù)實施油菜籽臨時收儲政策，收儲價格由1.85 元/斤提高到1.95元/斤。收儲價格的提高，為市場提供了心理支撐，穩(wěn)固了菜籽品種價格底部，因此5月份菜籽油相較其他油脂品種走勢較強(qiáng)，震蕩空間較窄。豆油品種則與之相反。5月份之前，受國儲大豆政策的支撐，國內(nèi)大豆、豆油價格一直維持堅挺，國內(nèi)油廠大豆收購多維持高位報價，限制了豆油價格下跌空間。截至4月30日，國儲大豆收購政策到期結(jié)束，國產(chǎn)大豆因失去政策保護(hù)而陷入階段性需求真空期，行情低落，進(jìn)而使得國內(nèi)豆油失去了底部支撐。

　　后期市場分析及預(yù)測

　　豆油：需求偏淡 弱勢震蕩或維持

　　中國商務(wù)部規(guī)定，自4 月1日起，毛豆油進(jìn)口許可證需要重新申請，由以前地方海關(guān)發(fā)放改為中國商務(wù)部辦理，從具體內(nèi)容來看，要求進(jìn)口豆油溶劑殘留量應(yīng)≤100mg/kg,而在實際貿(mào)易過程中有一半以上的合同是以≤300mg/kg 的標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行。雖然阿根廷進(jìn)口豆油受限，但國內(nèi)豆油供應(yīng)并沒有因此而真正緊縮。中國商務(wù)部進(jìn)口信息顯示，5月份我國預(yù)計進(jìn)口大豆479萬噸，比上年同期的進(jìn)口量352萬噸增長36%.在龐大的原料供應(yīng)以及南美大豆集中到貨之下，國內(nèi)豆油庫存壓力較大。而目前豆油消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，且隨著天氣轉(zhuǎn)熱，氣溫逐漸升高，棕櫚油的勾兌比例將會加大，豆油消費(fèi)量相對減少，這將更不利于豆油庫存的消化。在基本面的不利影響下，豆油弱勢震蕩預(yù)計將繼續(xù)維持。

　　菜籽油：政策支撐 穩(wěn)中偏強(qiáng)為主基調(diào)

　　受極端天氣影響，今年菜籽生長整體較弱，產(chǎn)量將出現(xiàn)一定程度的減產(chǎn)。中華油脂網(wǎng)根據(jù)采集數(shù)據(jù)分析認(rèn)為，今年菜籽產(chǎn)量預(yù)計在1220萬噸，較上年預(yù)測值下降6.2%左右。6月上旬新季菜籽將集中上市，在產(chǎn)量減收儲價提高的模式下，菜籽市場收購價預(yù)計將高開高走，菜籽油價格也將走勢偏強(qiáng)。商務(wù)部進(jìn)口信息顯示，自5月份開始進(jìn)口油菜籽到貨量開始增長，其中5月份進(jìn)口油菜籽預(yù)報到港22.63萬噸，4月實際到港0.10萬噸。進(jìn)口油菜籽數(shù)量的明顯增長，將在一定程度上抑制菜籽油上漲空間。預(yù)計菜籽油后期走勢將以穩(wěn)中偏強(qiáng)為主基調(diào)。

　　棕櫚油：夏季消費(fèi)效應(yīng) 形成價格支撐

　　據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年5-9月份是棕櫚油消費(fèi)旺季，夏季氣溫高，棕櫚油呈現(xiàn)良好的液態(tài)，油廠、貿(mào)易商、經(jīng)銷商為了降低成本將增加棕櫚油勾兌。因今年氣溫較往年正常偏低，氣溫回升緩慢，棕櫚油的季節(jié)性消費(fèi)來臨較往年有所遲滯。隨著目前氣溫的逐漸升高，棕櫚油摻兌率隨之提高，棕櫚油迎來需求旺季。屆時其市場占有量可能像往年一樣再度占據(jù)到將近一半的油脂市場份額，成為夏季油脂市場最為活躍的因素。預(yù)計后期棕櫚油價格將在震蕩中逐漸走強(qiáng)，但在國內(nèi)油脂供應(yīng)充足價格疲軟的的大背景下，其上漲空間將會受到限制。

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